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搭上光模塊東風(fēng)，青山紙業(yè)股價(jià)連漲，半年報(bào)營(yíng)收下滑，現(xiàn)金流承壓

2025-09-12 12:11:51 來(lái)源：市場(chǎng)資訊

(資料圖片僅供參考)

來(lái)源：上市之家

9月12日，青山紙業(yè)又漲停了！

9月上旬，青山紙業(yè)（600103.SH）股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)上漲行情。數(shù)據(jù)顯示，9月5日至11日五個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)從2.74元/股攀升至3.80元/股，累計(jì)漲幅達(dá)38.68%，期間多次觸及漲停，9月11日收盤(pán)時(shí)總市值達(dá)85.15億元。

與股價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)形成對(duì)比的是，公司8月25日披露的2025年半年報(bào)顯示，營(yíng)收同比下滑15.27%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-6616.49萬(wàn)元，顯露出業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面的多重壓力。

股價(jià)上漲的動(dòng)力主要來(lái)自三方面因素。其一，基本面出現(xiàn)局部改善，公司堿回收技改項(xiàng)目上半年產(chǎn)生效益2892萬(wàn)元，子公司深圳恒寶通的光電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧，400G光模塊已量產(chǎn)。其二，熱門(mén)概念加持，恒寶通布局的800G光模塊研發(fā)契合AI算力需求，同時(shí)公司作為福建省國(guó)資委控股企業(yè)，控股股東變更為注冊(cè)資本800億元的福建省工控集團(tuán)后，國(guó)資整合預(yù)期升溫。其三，資金推動(dòng)明顯，9月9日該股登上龍虎榜，當(dāng)日成交額達(dá)11.24億元，游資參與度較高。

但半年報(bào)數(shù)據(jù)揭示的經(jīng)營(yíng)壓力不容忽視。營(yíng)收方面，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，較去年同期減少2.17億元；從季度表現(xiàn)看，第二季度單季營(yíng)收5.83億元，同比降幅擴(kuò)大至23.4%。對(duì)比近年業(yè)績(jī)，2024年公司營(yíng)收為26.00億元，2025年上半年?duì)I收僅為去年全年的46.5%，完成年度目標(biāo)壓力較大。

利潤(rùn)增長(zhǎng)的可持續(xù)性存疑。盡管上半年歸母凈利潤(rùn)5607.90萬(wàn)元同比微增1.74%，但這一增長(zhǎng)并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年扣非歸母凈利潤(rùn)3748.62萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻為-6616.49萬(wàn)元，同比下降181.6%，反映出主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金獲取能力減弱。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)50.93%，也對(duì)利潤(rùn)空間形成擠壓。

財(cái)報(bào)同時(shí)暴露三大潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是市場(chǎng)需求收縮，受下游行業(yè)需求下滑影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品紙袋紙銷(xiāo)量及價(jià)格均承壓，半年報(bào)中提及“漿紙產(chǎn)品銷(xiāo)售面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)”。二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)，雖然光電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，但目前營(yíng)收仍主要依賴傳統(tǒng)造紙業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)上半年?duì)I收下滑幅度較大。三是研發(fā)轉(zhuǎn)化不確定性，800G光模塊尚處于研發(fā)階段，能否順利量產(chǎn)并貢獻(xiàn)營(yíng)收仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)，公司在半年報(bào)中解釋稱，受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣及下游出口銳減等因素影響，造紙行業(yè)整體需求收縮，新增產(chǎn)能投放加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。值得注意的是，公司資產(chǎn)負(fù)債率雖保持在27.88%的較低水平，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健，但在營(yíng)收下滑背景下，如何改善現(xiàn)金流狀況、培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，將成為下一階段的關(guān)鍵任務(wù)。

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